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  公募手握8875亿增量资金,这对A股意味着什么?

  银河证券基金研究中心统计显示,截至2021年5月1日,公募基金最大可动用买入A股股票的资金大约为8875亿元。有市场人士认为,这意味着未来A股增量资金依然可期。但亦有坊间人士认为,这更像是反向指标,该机构2月初发布过类似数据,从上一次报告截至日期的2月9日,到5月7日收盘,上证指数下跌了5.13%,公募增量“子弹”最爱的贵州茅台下跌了22%。

  增量资金的数据或难改变A股2021全年整体弱势盘整、指数让位个股的局面,值得一提的是,有明星基金经理在1月份获得200亿增量子弹后,截至3月末仅投入75亿,对入市操作异常谨慎。

  券商中国记者在采访中获悉,许多基金经理对今年A股市场整体偏谨慎,操作策略以防守为主,估值容忍度较为苛刻,这使得尽管许多基金经理手里还有大量“子弹”可用,但在核心资二号站代理开户估值尚未充分消化前,公募基金的增量子弹,可能不会冒险空中加油。

  市场人士普遍认为,过去两年的A股行情是估值提升行情,主要是增量资金驱动的模式,受益于个人投资者存量资金向机构增量资金的置换加速,个人存量资金以爆款基金的形式密集加速入市,推动了A股两年的狂欢行情,但也助推核心资二号站代理开户的整体估值相对较贵的局面,因此A股在今年的投资机会大概率将从资金驱动转向盈利驱动。

  8875亿增量资金能否重振A股雄风?

  银河证券基金研究中心统计显示,截至2021年5月1日,公募基金最大可动用买入A股股票的资金大约为8875亿元,二号站代理注册中包括已经披露季报的股票方向基金剩余资金7136亿元、未披露季报的股票方向基金剩余资金1511亿元,以及2021年4月新成立股票方向基金剩余资金228亿元。有市场人士乐观认为,这一数据意味着,未来A股增量资金依然可期,A股市场或将重振过去两年的雄风。

  不过,8875亿公募基金待入市资金,能否在今年第二季度提振A股市场,存在很大的疑问。

  事实上,早在今年2月初,银河证券基金研究中心也发布了类似待研究报告。报告当时认为,根据2021年2月9日发布最新公募基金资金头寸测算报告显示:

  (1)已经披露季报的股票方向基金剩余资金5499亿元。

  (2)未披露季报的股票方向基金剩余资金1403亿元。

  (3)2021年至今新成立股票方向基金剩余资金3224亿元。初步测算,三块合计近期公募基金最大可动用买入A股股票的资金大约10126亿元

  考虑到上述1万亿子弹,绝大部分来自一线头部基金公司旗下二号站代理开户品,而这些头部基金公司,在持股偏好上较为偏向A股的一线蓝筹、核心资二号站代理开户特征的股票,因此,若A股市场继续由增量资金驱动的模式主导,则意味着,核心资二号站代理开户股票将受益于增量资金空中加油。

  巨额增量资金意味着什么?

  空中加油似乎并不存在,以报告中使用的数据截至日期2月9日为例,尽管机构认为尚有1万多亿资金即将杀入A股,但A股走势或者说主流的核心资二号站代理开户,并没起色多少。

  在报告数据的截至日期2月9日,贵州茅台的收盘价为每股2456元,而在万亿子弹论发布后的三个月后,即2021年5月7日,贵州茅台的股价已经跌破2000元,为每股1903元,期间贵州茅台股价跌幅高达22%。

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  与此同时,券商中国记者也注意到,在万亿子弹待入市的报告之后三个月内,国内顶流基金经理所管理的权益类基金,大部分处于亏损状态,而与该报告发布日同一天成立的新基金,也大多处于套牢基民的旋涡中。

  显而易见的是,公募基金最大可动用资金买入A股的规模数据,对A股投资者而言,并不是一个准备冲锋的信号。更核心的问题在于——2021年的A股行情驱动力量,已经逐步发生改变,正从增量资金驱动,转向了关注上市公司本身的盈利驱动,同时,在盈利驱动的主导下,公募基金经理对A股上市公司的估值容忍度也在下降。

  A股投资逻辑已变

  “今年选股上会非常苛刻,要从上市公司的盈利增长上做研究。”鹏华基金的一位基金经理在接受券商中国记者采访时坦言,2020年的A股市场更多的是增量资金驱动的估值提升行情,受益于大量新发权益类资金的大规模入市。

  华南地区的一位基金专户投资经理也认为,过去两年A股行情主要是由增量资金驱动,受益于个人投资者存量资金向机构增量资金的置换加速,个人存量资金以爆款基金的形式密集加速入市,推动了A股两年的狂欢行情,但也助推核心资二号站代理开户的整体估值相对较贵的局面,因此A股在今年的投资机会大概率将从资金驱动转向盈利驱动。

  华安基金崔莹认为,流动性收缩背景下,2021年A股将由估值驱动向盈利驱动转变。去年流动性宽松主线下,A股估值高位,市场普遍担忧今年政策收紧带来估值下行压力。回顾过往政策放松后的次年,如2010年、2013年、2017年均为震荡市,年内最大回撤均与货币政策收紧有关。同时,2010年、2017年周期行业占优,2013年科技板块占优,核心还是盈利增速能否超预期。

  前海联合基金在最近发布的二季度投资策略中强调,市场行情驱动力,有望从流动性驱动转向盈利驱动。市场运行的关键,短期在于盈利增长的弹性和可持续性,中期关键在于转型升级能否成功。这一观点意味着,市场的短期力量,不在于有多少资金即将入市,而在于A股上市公司的盈利增长是否具有吸引力,是否与估值匹配。

  明星基金空中加油意愿低

  市场人士认为,尽管从数据层面,公募基金待入市的资金达到8875亿,但这些资金不仅规模上大幅低于今年2月9日的1万亿。考虑到1万亿资金的数据,也未能给之后的三个月带来想象空间,在核心资二号站代理开户股票整体跌幅并不大的背景下,8875亿资金是否愿意空中加油,实属难测。

  券商中国记者也注意到,即便一些明星基金经理手里还有大量的子弹可用,但基金建仓速度极为缓慢。比如冯波管理的易方达竞争优势企业基金,规模为208.83亿元,但从1月20日成立至3月末,该基金二号站代理注册股票仓位仅为35.96%,200亿资金投入股票市场的金额仅为75.34亿元。

  对于股票仓位较低的情况,冯波解释称,建仓初期,市场大幅上涨,股票估值水平高企,他将控制风险作为主要任务,坚持以绝对收益思路进行投资。操作上,将股票仓位控制在低水平,谨慎买入估值合理的企业。

  “今年防守可能更为重要一些,尤二号站代理注册在估值层面非常苛刻的选择。”华南地区的一位公募基金经理向券商中国记者表示,有些股票资二号站代理开户可能从2月初的200倍PE,跌到了现在的150倍PE,那么,现在是不是应该贪婪的时刻?这个很难说,但估值水平如果不具备足够的吸引力,就很难在投资上建立安全线。

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