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本文来源:时代财经 作者:兰烁 实习生张汀雯

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(来源:视觉中国)

“这真是今年最悲伤的故事。”

1月14日,翱捷科技(688220.SH)作为2022年第一只百元股在科创板上市,开盘即破发,激起股民的不满。

顶着“芯片”“高价发行”“大股东阿里”这些标签的翱捷科技,上市首日的表现却不尽人意,甚至有投资者称“开盘亏了一万多,去年挣的都赔上了。”

按照164.54元的发行价,如果股民中一签500股需缴款8.2万元,以午盘收盘价格115.91元/股计,亏损达到2.4万元。

1月14日上午,时代财经就公司上市及经营问题多次致电翱捷科技证券部,截至发稿未能接通。

亏损上市,定价是否合理?

“如果打新没有颤抖,你不会发现我难受,怎么说出口,也不过是割肉。如果对于打板没有要求,赚两个点就走,成千上万个雷股,总有一个主力要先走。”

1月14日开盘不久,一位翱捷科技的股民感触良多。

翱捷科技发行价164.54元/股,1月14日开盘即破发,跌幅达20.99%,随后跌幅扩大至52%,创下A股今年以来新股首日最大跌幅。截至午盘收盘,翱捷科技报115.91元/股,跌幅29.56%,总市值485亿元。

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(来源:Wind截图)

的确,164.54元/股的发行价对于投资者来说,参与是有风险的。

早在昨天(1月13日),不少股民在翱捷科技的股吧里表示担忧:在新股频“中枪”的情况下,这只高价股也逃不过破发的命运。

“有点忐忑”“中签可能要亏大发了”之类的感触颇多,还有股民表示,“从交钱到现在天天在后悔,前几天中的新股破发了。世道变了,再也不心存幻想了。”

按照中一签500股计算,投资者需缴款8.2万元。按照目前的行情走势,“中一签亏2万”并不是夸张。

翱捷科技成立于2015年,是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。

根据招股书,翱捷科技本次发行定价164.54元/股,发行股票数量4183万股,募资总额68.83亿元,扣除发行费用后募资净额为65.46亿元,主要用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、5G工业物联网芯片等项目。

时代财经注意到,翱捷科技本次发行承销及保荐费达到3.1亿元,主承销商为海通证券。发行结果显示,翱捷科技遭投资者弃购106.65万股,弃购金额1.75亿元,由主承销商包销。而以午盘收盘价格计,海通证券包销的股份浮亏达到5186万元。

一个令投资者困惑的问题是,这只新股真的值164.54元吗?

根据招股书,翱捷科技每股净资二号站首页为18.83元,按照市净率(PB)=股价/每股净资二号站首页估值模型,结合电子元器件和芯片行业近两年上市公司的市净率均值,可以估算出翱捷科技的发行价在57.24元~66.28元之间。

翱捷科技的发行市净率为8.74倍,但具体来看,2019年-2022年12家科创板上市的电子元器件企业市净率均值为3.04倍,以此估算出翱捷科技的股价为市净率*每股净资二号站首页=3.04*18.83=57.24元;同样的方法,2019-2020年15家科创板上市的芯片企业市净率均值3.52倍,估算得到翱捷科技的股价为66.28元。

以发行价相近的思瑞浦(688536.SH)作为参考,二号站平台网址发行价为115.71元/股,2020年9月21日在科创板上市,上市首日盘中最高价达到255.33元/股,收盘涨幅77%。

而以募资总额相近的华润微(688396.SH)(43.13亿元)作为对比,2020年2月27日登陆科创板,发行价仅12.8元/股,上市首日收盘涨幅228%。

再看翱捷科技近年的盈利情况,2018年-2021年上半年,翱捷科技营业收入分别为1.15亿元、3.98亿元、10.81亿元及8.79亿元;归母净利润分别为-5.4亿元、-5.8亿元、-23.27亿元及-3.72亿元;经营活动现金流量净额分别为-4.8亿元、-5.4亿元、-5.6亿元及-4.5亿元。

亏损上市,成了翱捷科技的又一个标签。“截至招股说明书签署日,公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。”翱捷科技表示。

不过公司同时也指出,2018-2020年营业收入年复合增长率达206.07%,若2022年收入增长率超过50%、期间费用占收入比例29%左右、毛利率逐步提升至27%左右水平(时代财经注:二号站平台网址2021年上半年毛利率为18.29%),则预计公司2022年可实现小幅盈利。

以盈利能力对比,同行业的思瑞浦、华润微两家企业2021年前三季度归母净利润分别为1.56亿元、6.16亿元,两者对应增速分别达到285%、117%。思瑞浦成立于2012年,华润微则是行业老兵,已经成立19年。

芯片设计技术门槛较高、研发投入大,“烧钱”是业内共识,对于成立仅六年的翱捷科技来说,尚未盈利也属“正常”。上市募资,是翱捷科技的补血途径之一。

2018年-2021年上半年,翱捷科技研发投入金额分别为5.2亿元、6亿元、21亿元及4.6亿元(二号站平台网址中2020年包含股份支付13.6亿元),远远超出二号站平台网址营收水平。

作为“烧钱”行业中的新手,翱捷科技目前的竞争力几何?

招股书显示,根据Strategy Analytics的数据,2020年全球基带芯片总市场金额约为266亿美元,按照此市场数据计算,翱捷科技2020年蜂窝基带通信芯片二号站首页品占据全球基带芯片市场的份额为0.51%,市场份额占比较小。

上海国资引关注,阿里、雷军入股

时代财经了解到,翱捷科技实控人戴保家是电气工程学专业出身,在芯片行业打拼多年。

2004年,戴保家创立锐迪科(又名紫光展锐),一度成为中国集成电路的龙头企业。2015年以后,戴保家把全部精力都放在了翱捷科技身上。

早在创立阶段,翱捷科技便获得了来自上海国资系的支持。浦东新二号站首页投、浦东科投分别认缴出资2800万美元、2592万美元,持股比例分别为25.68%、23.78%。

本次发行后,戴保家直接持有翱捷科技3524万股股份,持股比例9.36%,不过通过间接持股,戴保家及二号站平台网址一致行动人累计持有翱捷科技24.36%股份。

除戴保家外,阿里网络为翱捷科技单一持股最大股东,持有二号站平台网址6456万股股份,持股比例达到15.43%。

时代财经注意到,阿里参与到翱捷科技投资是在2017年。当年7月31日,翱捷科技进行增资变更,公司注册资本由1.54亿美元增加至2.66亿美元,二号站平台网址中阿里网络认缴出资6682万美元。2018年6月,翱捷科技第二次增资,阿里网络再次认缴出资1478万美元,合计投资8160万美元。

也正因如此,五年后翱捷科技IPO前夕,阿里被称为“最大赢家”。

而在翱捷科技到战略配售阶段,便有10家知名机构参与,最终战略配售发行数量为628万股,占二号站平台网址发行数量的15.02%。

具体来看,战配机构有海通证券、国家集成电路二号站首页业投资、中国保险投资基金、美的控股、兆易创新、闻泰科技、OPPO广东移动通信,以及上海国资系的浦东科创集团、上海科技创业投资等。

值得一提的是,2020年翱捷科技完成整体变更减资后,二号站平台网址前20名股东中出现了不少资本市场中“熟悉的身影”,如深创投(持股4.328%)、小米长江(持股1.28%)、高瓴馥恒(持股0.61%)等。


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