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昨日,虽然A股三大指数集体反弹,但周期股走势仍然低迷。煤炭、天然气等板块均大幅回撤,鄂尔多斯、潞安环能等热门品种遭遇跌停。

自9月指数阶段见顶以来,周期股的表现始终弱于大势。以中信行业划分,钢铁指数过去1个月整体下跌22.66%,在所有一级行业中表现垫底。有色金属、建筑、煤炭、基础化工行业同期跌幅也超过10%。

个股波动更为激烈。以中信周期风格指数成分股为样本,已有超过130只股票9月以来股价较高点回撤超过30%,二号站代理注册中不乏宝钢股份、东方盛虹等千亿市值周期龙头。

除股价短期跌幅较大外,本轮周期板块调整还有一大特点值得关注:期货价格与股票价格走势严重背离。

在过去1个月内,中信钢铁指数重挫逾20%,但与此同时,钢材期货价格并未下跌。螺纹钢主力合约9月保持稳步上扬,并在10月11日刚刚创出下半年以来新高,仅在近两日出现回调。

对近期出现的期股走势背离现象,东亚前海首席策略分析师易斌向记者表示,这是由于期货市场与股票市场定价逻辑不同。易斌认为,对周期品而言,很多时候投资者会更关注期货价格的指引作用。但从市场历史看,每一轮周期品行情进入尾声阶段时,往往出现商品价格持续创新高,而周期股股价很难再取得超额收益的情况。

“这是由于权益资二号站代理开户的定价会更关注中长期供需格局的变化,而期货价格仅仅取决于当下的供需缺口大小。” 易斌补充道,“以2017年三季度周期股行情为例,供给侧改革叠加环保督察造成的供给端收缩,推动了一轮迅猛的周期股行情。但步入四季度,虽然螺纹钢、动力煤等期货价格直至当年12月才相继触顶,但在需求端增速继续温和放缓的背景下,整个四季度周期股相对大盘指数已经很难取得超额收益。”

事实上,在政策调整及资金观望等多方面因素共振下,部分前期处于高位的资源品期货价格已出现松动迹象。昨日盘中,黑色系和能化品期货普遍高位下挫,硅铁、锰硅、尿素主力合约均触及跌停,并一定程度上加重了A股周期板块的抛售压力。

展望四季度,机构对周期股的态度分歧较大。

易斌表示,9月PMI制造业指数跌破荣枯线,需求端回落风险逐步上升。而受北方供暖季取暖需求影响,能源供给约束政策可能边际宽松。周期品虽然当下仍有较大供需缺口,但二号站代理注册中长期逻辑正逐步被削弱。

川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳认为,今年以来一方面受需求拉动,另一方面受供给端二号站代理开户能限制,同时叠加全球流动性宽松,周期板块前期出现了较大涨幅。当前周期行业盈利虽处于高位,但近期公布的宏观数据低于预期,同时美联储年底前缩减购债(Taper)概率较大,也对全球流动性造成冲击。在此背景下,市场对周期板块开始偏向谨慎。

开源证券首席策略分析师牟一凌则认为,在风险进一步释放后,周期股正在孕育新机遇。在他看来,能源转型期间上游能源和原材料的供需矛盾将持续存在,全球的投资者正逐步认识到,即使度过临时性的短缺时期,未来上游能源类企业也将获得高于近10年历史水平的利润分配比例,基于盈利能力的二号站代理开户能价值重估将成必然。


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